证券时报记者 程丹
市场稳定是深化改革的前提，也是改革的重要目标。在近日召开的国新办新闻发布会上，中国证监会副主席李超表示，“十五五”时期要进一步增强资本市场内在稳定性，持续加强稳市机制建设，不断壮大市场稳定力量。进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，全力维护资本市场平稳运行。
当前百年变局加速演进，地缘政治冲突持续，全球金融市场联动共振风险上升。面对复杂的外部环境，需要健全风险防控体系，护航市场平稳运行。A股在过去几年间总结了一套行之有效的经验做法，至今仍可沿用并加以完善。
自2024年9月以来，监管层逐步构建起一套包括中央汇金增持、中长期资金入市、逆周期调节工具、上市公司回购增持等在内的“组合拳”，其中既有预期引导和规则调整，又有市场真金白银的参与，体现出中国资本市场稳市机制建设从被动应对迈向主动管理。宏观政策取向一致性更受重视，资产价格稳定被纳入货币政策视野，类“平准基金”作用的发挥，在校正资本市场超调、稳定市场预期方面作用显著。
在增加短期流动性支持的同时，监管层更加注重投资端改革，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态，为市场稳定提供制度支撑。今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长了12.5%。中长期资金坚持长期投资、价值投资，为自身和投资者实现了良好回报。2025年，全国社保基金投资收益率达到了13.2%。今年上半年，公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。
更大力度夯实“稳的基础”，强化各类中长期资金“稳定器”功能，是下一阶段提升资本市场韧性和信心的重要举措。李超指出，将推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，继续大力发展权益类公募基金，强化跨市场跨行业跨境风险监测，推动健全支持资本市场货币政策工具的长效机制，丰富政策工具箱。
方正证券首席经济学家燕翔表示，中国特色的稳市机制将进一步健全，持续壮大买方力量。一方面，通过完善长周期考核机制，破除短期考核约束，引导更多中长期资金入市；另一方面，丰富资本市场投资产品与风险对冲工具，开发更多适配长线资金配置需求的指数基金、交易型开放式指数基金（ETF）产品，为社保、年金、保险等资金提供多元化配置载体，助力中长期资金安心投、长期持。
在调整中长期资金考核周期的同时，南开大学金融学教授田利辉建议，构建“长钱长投”的市场机制与生态体系，还要在税收激励、调整权益比例上限方面下功夫。目前持有超三年权益类投资的递延纳税或减免安排仍处于探索阶段。同时，保险和年金的权益投资比例虽有放宽方向，但具体如何落地仍要明确，要让长钱在长周期框架下获得与之匹配的风险资本效率。让长钱“进得来”，且“留得住”。
稳预期是稳市场的前提，只有稳定市场预期，才能夯实市场运行基础、凝聚多方资金信心。今年以来，外资持续密集调研和布局A股，从半年报来看，共有52家合格境外机构投资者（QFII）出现在1724家A股公司的前十大流通股东名单中，持仓市值合计超过3400亿元，较一季度末增加超1917亿元。QFII二季度新进950只个股、增持379只、减持371只。海外投资者对中国市场关注度明显回升，这是预期管理成效凸显的直观体现。
市场普遍认为，中国资本市场有稳的底气、稳的举措、稳的基础，经济高质量发展的确定性、宏观政策预期的确定性、中国资产估值修复的确定性等为保持市场平稳健康运行提供了基础和条件。
随着投融资综合改革持续深化，资本市场制度包容性与适应性不断提升，中长期资金配套机制持续完善，“长钱长投”生态将逐步成形。依托更加健全的中国特色稳市机制，市场预期将持续修复，资本市场有望更好地发挥资源配置枢纽功能，持续赋能科技创新与新质生产力培育，在服务实体经济高质量发展的进程中实现自身平稳健康发展。
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